普华永道咨询公司发布《2024年全球并购趋势展望》_CMC

普华永道咨询公司发布《2024年全球并购趋势展望》

普华永道近日推出《2024年全球并购趋势展望》，重点分析科技、媒体及通信（TMT），金融服务，私募资本，能源、公用事业和资源行业，消费市场，医疗健康行业，工业制造、工程、商业服务与汽车七大行业的全球投资并购趋势。

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一、全球并购市场整体趋势概览


2024年全球并购市场即将开始活跃，有望进入新篇章。全球交易参与者将面临与过去几年截然不同的环境，需要相应地调整其策略。从行业角度看，全球部分行业已经显示出回暖迹象，如能源、技术和制药已呈现并购反弹趋势，而其他行业（包括银行和医疗等）由于市场环境因素，并购复苏相对缓慢。零售等行业多家公司仍处于复苏或重组阶段，为全球并购创造了潜在机会。


伴随全球交易市场回暖，交易参与者需要为随之而来的市场状况和预期变化做好准备。成功的交易者会优先考虑战略需求，并评估大趋势如技术颠覆（包括人工智能兴起）、气候以及人口变化对于其业务的影响，随后利用交易并购来加速其转型计划。2024年利用并购推动价值创造的关键要素包括快速行动、着力于重塑商业模式、关注关键人才以及积极进取。



科技、媒体和通信市场

展望2024年，全球科技、媒体和通信行业（TMT）的并购交易市场前景较为乐观。生成式人工智能和其他新兴技术的进步、相对稳定的利率走势、私募股权投资机构创新高的可投资金量以及交易需求的不断增长，预示着2024年全球TMT并购活动将会增加。


2023年全球TMT行业全年的交易额相较于前两年明显偏低，主要由于全球紧缩的货币政策、通货膨胀、地缘政治问题爆发以及不断变化的监管环境。除此以外，与其他行业相比，TMT行业的公司估值往往更容易受到银行利率的影响，导致买卖双方存在估值差距。

进入2024年，利率、监管、私有化机会都是全球投资者继续关注的主题。在科技与媒体行业，软件、信息技术服务、生成式人工智能、半导体、体验经济等细分赛道都将是热门领域。通信行业中，市场整合、精简业务模式、剥离非核心业务则将是企业的战略重心。



金融服务

2023年全球金融服务业并购交易受到全球通货膨胀、利率上调和经济增长预期下调等宏观经济因素的不确定性带来的负面影响。迈入2024年，全球交易有望回暖。对于金融服务业并购而言，挑战依旧存在。但随着越来越多金融机构提出转型需求，投资者对于全球金融服务业的并购前景越来越乐观。

2024年的全球并购热点将产生于资产与财富管理、保险、私募股权投资、支付和金融科技各个版块，而企业重组、ESG和数字化转型与科技将持续成为2024年全球金融服务业并购交易的关键主题。由于金融服务业受到高度监管且注重风管规避，转型举措实施受限，相较于大型交易，交易参与方更倾向于通过小型交易来推动企业转型。

如何在市场环境充满挑战的当下进一步转变业务模式，是企业需要重点关注的问题。不论是通过收购来推动增长，或是通过剥离利润较低或非核心业务来回归运营重点，并购将是必要转型步骤的催化剂。

私募资本

过去十年间，全球私募市场发展迅猛，2023年私募资产管理规模已达到12万亿美元，几乎是2019年前的两倍。同时，全球私募可投资金创下历史新高，截至2023年末已达到3.9万亿美元，分布于不同的资产类别，如：私募股权、风险投资、房地产、基础设施、私募信贷和其他私募资产。由于过去2-3年交易活动急剧放缓，私募资本的未兑现价值大量积累，GP在募资、投资、退出以及LP分配方面承受巨大压力。


随着全球投资环境趋于稳定，投资者对2024年全球并购交易的稳步回升变得更加乐观，2024年全球私募市场的前景整体偏积极。2024年初，伴随着通胀趋缓、利率预期下调以及股市近期的上扬，全球私募市场的并购活动有望复苏。创纪录水平的可投资金、大量积累的被投公司和未实现价值，以及各类别投资者持续的投资需求，都将推动2024年及未来几年的交易。

2024年的全球私募市场预计将呈现几大关键主题：注重卓越运营、价值创造和可持续投资，GP整合与专业化趋势，趋严趋紧的监管环境与合规要求，主权财富基金的另类投资。同时，不同资产类别的私募资本将在策略上作出调整，如：私募股权基金转向全周期的并购投资方法，并通过创新的结构和融资方案寻求新的退出路径；风险投资尤其谨慎权衡风险与收益；基础设施投资继续吸引资本进入并保持增长；私募信贷的影响力不断扩大；长期资本进一步扩大对保险业的投资等。


能源、公用事业和资源行业

2023年全球能源、公用事业和资源的并购交易数量及交易金额较上年分别增长了1%和26%。尽管许多其他行业的交易有所下降，然而受到能源转型的重要性驱动，能源、公用事业和资源领域持续吸引投资者进入，全球并购交易活动依然活跃。


预计2024年全球能源、公用事业和资源市场交易额和交易量将维持向上趋势。投资者围绕“能源转型将成为实现净零排放目标的关键一环”这一主题而持续投资能源、公用事业和资源市场。随着投资者队伍不断扩大，更多全球资本投入行业并购活动以及“绿地”（新建投资）和“棕地”（存量项目更新）项目当中。


在可预见的未来，能源转型和可持续发展仍将是全球能源、公用事业和资源市场交易的关键驱动力，在2024年吸引各利益相关方持续关注。此外，行业整合、政府监管、供应安全和投资组合优化也将继续成为2024年全球能源、公用事业和资源市场并购活动的关键影响因素。随着大量的可投资金积累、持续的投资兴趣，迈向净零的进程加速以及政府监管的加强，预计2024年全球能源、公用事业和资源领域的交易将较为活跃。由于一些不利的经济因素尚存，部分企业仍面临生存考验，给资产负债表强健的公司留下更多发展空间。对于一直在观望的企业或投资机构来说，能源、公用事业和资源领域的许多行业多重利好因素已经显现，2024年可能是转型交易的爆发之年。

工业制造、工程、商业服务与汽车


全球工业制造、工程、商业服务与汽车行业的交易活动预计在2024年将有所增加。由于宏观经济和地缘政治环境充满挑战，2022年至2023年间全球交易量和交易额分别下降了3%和24%。随着通胀与利率上行等市场挑战的缓解，全球交易活动将会变得更加灵活。以创新技术和电动汽车为主的战略投资，对投资组合的再评估与资产剥离，将推动2024年的全球并购活动。

新兴技术将是全球并购活动的重点领域，包括人工智能（AI）、自动化和数字化转型等。企业可能会通过并购手段应对外界的颠覆性挑战，或通过收购初创企业或其他企业来实现转型。在航空航天与国防行业，全球并购活动将受旅游市场增长和与地缘冲突有关的国防预算增长驱动。电动汽车市场发展将继续影响汽车市场的交易。商业服务领域，专业服务细分行业的并购活动将会增加。全球基础设施投资的增加将引领工程与建筑行业的发展。工业制造行业预计将保持稳定，在战略因素推动下继续发生一些中小型交易。


面对全球市场形势和全球的不确定性，交易参与者仍将推进创新和实现战略目标的进程，通过持续评估其投资组合，以及分拆和资产剥离的方式来归核聚焦，专注于核心战略的增长、盈利能力和资金配置，实现价值创造。

消费市场

全球消费市场在过去两年是充满挑战的，与2021年的峰值相比，2023年全球交易量下降了17%，交易额下降了53%。考虑到近期的通胀数据，以及各国央行发出的2024年利率可能持平或下降的信号，全球投资者有望恢复信心。消费者信心和支出水平可能需要更长时间恢复，但从中长期来看，全球消费品市场并购活动的全面恢复前景乐观。


由于融资成本可能会维持高位，未来将预计会发生更多旨在实现特定目标的交易，包括去杠杆化以强化资产负债表和聚焦发展重心，以及旨在获得新产品、进入新市场、获得核心能力的补强型、协同效益明显的交易。全球并购热点可能将覆盖多个主题，包括杂货零售业的整合、食品和饮料公司优化投资组合、包装业的可持续性与可循环性变革、酒店和休闲业的回暖等。


展望2024年，随着全球宏观经济环境趋于稳定，对消费者信心产生积极影响，相应地，全球投资者对消费品市场的信心也将增强。消费品公司将继续专注于创造价值，通过完善其投资组合来适应宏观经济和消费趋势。能够促进协同效应和转型的交易将创造持续成就，而投资组合再评估和融资成本将导致一些资产处置，预计全球并购活动将有所回升。

医疗健康行业


全球制药与生命科学和医疗服务业并购在2023年仍具韧性，能够创造价值的有创新能力的公司吸引了大量投资者的兴趣。2022年至2023年期间，全球医疗健康行业的并购数量下降了8%，但同期交易额增长了9%。其中制药和生命科学领域交易额增长了22%。


进入2024年，全球制药与生命科学领域交易热点可能集中在GLP-1、生物技术公司、CRO（合同定制研发机构）及CDMO（合同定制研发生产机构）、人工智能以及非核心资产剥离等方面。在全球医疗健康服务领域，针对医院的纾困、医疗机构寻求数字创新能力、消费者健康市场发展的长期趋势则将带来并购机遇。


根据2023年底和2024年前几周的并购活动观察，全球市场已经出现回暖现象。预计随着宏观经济和监管形势日趋明朗、买卖双方的估值差距缩小，2024年全球医疗健康行业交易将会加速活跃。其中，并购交易和资产剥离可能仍将是主要的退出战略和筹资机制。此外，预计市场上会有更多合作、合营的交易出现。




二、中国并购市场整体趋势概览

2023年，中国并购交易总额为3,331亿美元，同比下降28%；并购交易总量为8,563宗，同比下降27%。尽管2023年全年的并购交易面临挑战，但与2023年上半年相比，下半年的并购市场活跃度有所回升，交易额增长了19%，交易量增长了12%。并且，虽然体量较小，民营企业的海外投资逆势回弹，与2022年的低点相比，2023年全年交易数量和金额分别上升了13%和62%。


对于国内并购市场来说，交易参与方虽然面临国际政治环境复杂、国内经济回升缓慢、产业结构调整等等艰巨挑战，但全球经济和并购形势的整体转好，无疑也将为新一年中国并购的发展提供相对有利的外部环境。在这一背景下，如果国内经济指标能够持续向好，政府提供实质性支持或激励措施以经济内在的潜力、投资者们信心提升、资本市场估值持续上涨，那么国内并购市场活跃度和可持续性也有望迎来反弹。


普华永道预计2024年中国并购市场可能出现增长的领域包括：私募股权退出交易活动、跨国公司投资组合优化、持续开展的国企改革、A股资本市场并购，以及国内（人民币）并购交易。当然在目前这种多变的环境下，很难预测短期进展。但总的来说，普华永道预计，2024年中国并购交易将在2023年的基础上达到两位数的增长。

（本文知识产权归PWC普华永道咨询公司）
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